Розгляд фактів. Чи дійсно акції з більш високими дивідендами мають настільки ж високий прибуток

Протягом декількох останніх десятиліть дослідники з'ясовували, чи є покупка акцій на основі величини їх дивідендних виплат хорошою стратегією. Деякі з цих досліджень розглядають широкий питання про те, чи дійсно акції з високими дивідендними доходами дають більш високий загальний дохід. Якщо історія з дивідендами підтвердиться, ви могли б очікувати, що акції з високими дивідендними надходженнями будуть теж давати високі доходи. Інші дослідники приймають більш сфокусований підхід, розглядаючи тільки ті акції, які приносять найвищі доходи у вигляді дивідендів. Одним із прикладів може служити стратегія «Доу Догз», слідуючи якій ви купуєте ті 10 акцій зі списку 30 акцій, що входять в індекс Доу, які дають найбільший дивідендний дохід. В останні роки була протестована ще і третя стратегія - покупки акцій, які мають найбільший приріст величини дивідендів (а не найвищі дивіденди). У цьому розділі представлені емпіричні дані, що накопичилися на всіх цих «фронтах».

Чи дійсно акції з більш високими дивідендами мають настільки ж високий прибуток

Дивідендний дохід зазвичай обчислюється шляхом ділення дивідендів, що припадають на одну акцію, на поточну ціну акцій, т. Е. Відповідно до формули:

Дивідендний дохід - Річний дивіденд на одну акцію / Поточна ціна акції.

Проте існують розбіжності щодо того, як обчислюються річні дивіденди на одну акцію, що веде до різних оцінок дивідендного доходу для одних і тих же акцій. Одні використовують дивіденди, виплачені за останній фінансовий рік, інші - дивіденди, виплачені за останні чотири квартали, а деякі використовують очікувані дивіденди на акцію за наступний фінансовий рік. Якщо вищі дивіденди роблять акції більш привабливими вкладеннями, акції з більш високим дивідендним доходом повинні створювати більш високий прибуток, ніж акції з більш низьким дивідендним доходом.

Чи знаєте Ви, що: протягом останніх років компанія «AMarkets» стабільно займає одні з найбільш високих місць в рейтингу Форекс-брокерів з максимальним відсотком успішних клієнтів (тобто тих клієнтів, які стабільно отримують прибуток, а не збиток від своєї торгівлі).

Протягом останніх чотирьох десятиліть дослідники намагалися перевірити, чи дійсно акції з більш високим дивідендним доходом є найкращими вкладеннями. Найпростіший спосіб протестувати цю гіпотезу полягає в тому, щоб створити портфелі акцій відповідно до їх дивідендними доходами і перевірити доходи на ці портфелі за тривалі відрізки часу. На рис. 2.1 по десяти портфелям, створеним, відповідно до дивідендним доходам, на початок кожного року з 1952 по 2001 р, обчислені середні річні доходи, що включають оцінку ціни і дивідендні доходи. Дивлячись на субперіоду, ви бачите, що портфель акцій з найбільшим дивідендним доходом дав середньорічну прибуток в розмірі близько 16% між 1952 і 1971 рр., Т. Е. На 3% більше, ніж доходи від портфеля з найнижчим річним доходом. Протягом цього періоду найнижчі доходи дали акції фірм, що забезпечують середній розмір дивідендного доходу. Між 1971 і 1990 рр. перевага зсувається назад до акцій з вищим дивідендним доходом. За весь цей період акції з більш високим дивідендним доходом створюють трохи більшу щорічний прибуток, ніж акції з більш низьким дивідендним доходом.

Що ж вам робити з цим зміщенням переваги в залежності від періоду часу? По-перше, ви повинні розглядати цю мінливість як свого роду застереження. Стратегія вкладення грошей в акції з високим дивідендним доходом може дати змішані результати в різні субперіоду, добре працюючи в один час і погано - в інше. По-друге, ви можете звернути увагу на ті періоди, в яких акції з високим дивідендним доходом працювали найкраще, і спробувати знайти загальні фактори, які допомогли б вам тонко налаштувати цю стратегію. Наприклад, акції з високими дивідендами можуть вести себе дуже близько до поведінки облігацій, коли загальний дохід ринку падає в періоди високої інфляції, підйому процентних ставок. Це може служити поясненням, чому вони слабо працювали на ринку між 1971 і 1990 рр.

У тесті для перевірки, чи є акції з високими дивідендами хорошим захисним вкладенням, ви можете побачити, чи є акції з високими дивідендами більш надійними, ніж акції без дивідендів, під час дії ведмежих ринків. На основі даних за період з 1927 по 2001 р прибутку на акції з найвищим дивідендним доходом (верхні 20%) були зіставлені з прибутками на акції з найнижчим дивідендним доходом (нижні 20%) в роки бичачих ринків (коли загальний прибуток ринку перевищувала 10%), в роки ведмежого ринку (коли загальний прибуток ринку була негативною) і в нейтральні роки (коли рівень прибутку коливався між 0 і 10%). Результати цього дослідження підсумовані на рис. 2.2.

Не існує достатньо даних для підтвердження того положення, що акції з високими дивідендами є кращими захисними вкладеннями, особливо в роки ведмежого ринку. Між 1927 і 2001 року в періоди ведмежого ринку акції з високим дивідендним доходом давали менший прибуток, ніж акції з низьким дивідендним доходом.